안녕하세요 오늘의 투자자산운용사 요약정리는 주식투자운용, 투자전략입니다.
시험 범위가 많아서 그런지 문제를 풀 때마다 새롭게 느껴지고, 개념도 새로 보이는 게 많더라고요,
헷갈리지 않게 요약본 활용해서 암기하는 거 추천드려요
주식투자운용, 투자전략 파트에서는 6문제 출제됩니다.
효율적 시장가설
약형 EMH/ 기술적 분석으로 초과수익 불가 (과거정보)
준강형 EMH/ 공시정보로 초과수익 불가(공개된 정보)
강형 EMH/ 모든 정보 반영, 어떠한 액티브도 소용없다.
자산배분
[전략적]
-지배원리- 효율적 투자기회선
-퍼지투자기회선(오류를 고려한 효율적 기회선)
-장기적(광의의 자산배분)
—> 실행방법
-시장가치접근방법: ‘시장은 효율적’ > 시가총액 비율을 따라감
-위험수익최적화(마코위츠)
-투자자별 특수상황고려
-다른 기관투자자 자산배분모방(보편적)
[전술적]
-시장의 변화방향을 예측하여 사전적으로 변동
-운용성과 책임은 투자자에게 있음
-중, 단기적(협의의 자산배분)/ 가치평가+투자위험인내
-평균반전현상/단기적으로 비효율적임
—> 실행방법
-가치평가모형: CAPM, APT로 내재가치 파악
-기술적: 차트분석울 통한 매매타이밍 포착
-포뮬러플랜: (역투자전략)정액법, 정률법
보험자산배분
: 자산구성을 동적으로 변동 시킴
: 시장 예측하지 않고, 초단기적 반영
-최소보장수익률(floor)은 반드시 무위험수익률 이하로 해야 한다.
비정상적 투자자=위험자산 투자하면서 극도로 위험회피적
Positive Feedback-포트폴리오 가치 하락 시 위험자산하락(고가매입, 저가매도)
[OBPI]
-풋옵션매수의 델타만큼 무위험자산 편입
-채권+주식의 비율을 동적으로 조정하는 합성풋옵션전략
-내재변동의 측정이 어렵다.
-주가상승기에는 주가상승률보다 낮은 성과를 달성한다.
[CPPI]
-내재변동성 추정이 필요 없다.
- floor은 무위험수익률만큼 매일 증가한다.
floor=보장 수준/1+무위험이자율
-익스포져=쿠션*승수
-쿠션=포트폴리오 평가액-floor현재가치
-승수=운용자의 직관, 위험수용도
-채권투자액=전체금액-주식투자금액(익스포저)
운용전략
패시브/ 인덱스(효율적 시장 전제)/ 초과수익률, 정보비율 ‘0’
->완전복제법
->표본추출법 (대형주는 그대로 편입, 중소형주는 표본추출하여 편입)
->최적화법 (벤치마크대비 잔차위험허용 수준 이하)
액티브/ 스타일
->가치투자 (저 PER, 저 PBR, 고배당주/ 기업수익은 평균으로 회귀하려는 경향 있음)
->성장투자 (어닝서프라이즈, 어닝쇼크에 민감한 반응)
->혼합투자 (내재가치 측정)
준액티브/ 인핸스드인덱스, 계량분석/ 정보비율 가장 높게 나옴
혼합/ 핵심-위성, 액티브보완
기대수익률 추정
-추세분석: 과거 장기간 분석->미래수익률로 사용
-시나리오분석: 모든 변수고려
-근본적: 무위험수익+자산별 프리미엄
-시장공통예측: 1/PER , (GARCH는 위험을 정교하게 추정)